斑馬消費(fèi) 陳曉京在大海里撈錢，是怎樣一種滋味？大洋世家日前披露招股書，向外界揭開了謎底。2021年，公司營收規(guī)模逼近40億元，歸母凈利潤直逼4億元。2019年至2021年連續(xù)分紅近9億元，賺得盆滿缽豐。大洋世家的B面，是盈利能力不強(qiáng)、資金缺口巨大的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。公司奔赴資本市場意圖明顯，大部分募資會(huì)用來建設(shè)海洋食品加工冷藏物流基地，余下資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還貸款。魯冠球去世之后，魯偉鼎成為萬向系掌門人，目前已掌控萬向錢潮等4家上市企業(yè)。大洋世家向A股發(fā)起沖刺，“萬向系”又將收獲一家上市企業(yè)。收入逼近40億入口即化的金槍魚大脂、鮮美多汁的阿根廷魷魚，在中國，這些海產(chǎn)品從陌生到受到熱寵，你就知道海產(chǎn)品消費(fèi)賽道有多火。作為國內(nèi)大型遠(yuǎn)洋捕撈企業(yè)之一，大洋世家選擇這個(gè)時(shí)候，向A股發(fā)起沖刺。一旦成功，“萬向系”又將收獲一家上市企業(yè)。萬向系以往的業(yè)務(wù)重心，大多傾向于汽車零部件、能源、金融及房地產(chǎn)等領(lǐng)域，在海產(chǎn)品領(lǐng)域的悄悄布局，其實(shí)已有多年。2009年12月，萬向系企業(yè)萬向三農(nóng)與浙江遠(yuǎn)洋漁業(yè)發(fā)起成立大洋世家，介入方興未艾的海洋食品消費(fèi)市場。公司的金槍魚、魷魚以及冷凍冰鮮水產(chǎn)品，飛入平常百姓家。平時(shí)，消費(fèi)者在海底撈和盒馬鮮生，很容易買到公司生產(chǎn)的蝦滑、三文魚及蝦蟹等產(chǎn)品。經(jīng)過多年發(fā)展，公司從遠(yuǎn)洋捕撈業(yè)務(wù)，逐步向下游的深加工、餐飲等領(lǐng)域滲透。據(jù)招股書，2019年至2022年上半年，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.58億元、32.80億元、39.39億元和18.35億元，同期，歸母凈利潤分別為2.38億元、1.72億元、3.92億元和2.34億元。以2021年為例，公司營收規(guī)模低于主營三文魚的佳沃食品（45.97億元）、國聯(lián)水產(chǎn)（44.74億元），遠(yuǎn)高于中水漁業(yè)（4.52億元）、開創(chuàng)國際（19.80億元）。公司營收規(guī)模大，盈利水平卻波動(dòng)明顯，綜合毛利率從2019年的14.95%降至2021年的12.82%。得益于毛利貢獻(xiàn)較高的魷魚銷售收入增長、金槍魚原魚毛利率的上升，公司綜合毛利率在2022上半年回升至15.66%。魷魚當(dāng)家近幾年來，崛起的中產(chǎn)及富裕人群，對低脂飲食的市場需求爆發(fā)，金槍魚不僅在線下餐飲受到熱捧，線上電商渠道，也在不斷挖掘金槍魚等食材及食品的市場。金槍魚是大洋世家的重要產(chǎn)品之一。公司通過遠(yuǎn)洋捕撈，生產(chǎn)超低溫金槍魚原魚、圍網(wǎng)金槍魚原魚以及凍煮金槍魚深加工產(chǎn)品等。2019年至2021年，公司金槍魚產(chǎn)量分別為4.66萬噸、4.79萬噸和4.08萬噸，分別占全國產(chǎn)量的11.00%、14.63%和12.67%。同期，金槍魚原魚、超低溫金槍魚加工品、凍煮金槍魚魚肉三項(xiàng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)，分別為15.12億元、22.86億元、14.45億元。若論產(chǎn)量和收入規(guī)模，公司在國內(nèi)金槍魚行業(yè)已算頭部，只是盈利能力不強(qiáng)。2019年-2021年，金槍魚原魚毛利率分別為5.53%、1.16%、6.81%。這與公司金槍魚原魚主要靠外購有關(guān)。外購占比大，轉(zhuǎn)售利潤空間窄，自然拉低盈利水平。能讓公司賺錢的產(chǎn)品，恰恰是看著不起眼的阿根廷魷魚。這些產(chǎn)品幾乎全部自行捕撈，2019年至2021年，收入分別為3.89億元、3.29億元、4.44億元，毛利率分別為54.93%、62.64%、51.43%，遠(yuǎn)高于公司其他產(chǎn)品。突擊分紅致缺錢風(fēng)浪越大，魚越貴，人盡皆知。公司常年遠(yuǎn)赴太平洋深處捕撈，日子應(yīng)該過得不錯(cuò)吧。2021年，公司迎來歷年來經(jīng)營狀況最好一年，營收接近40億元，凈利潤超過3億元，產(chǎn)銷兩旺，一片欣欣向榮。可是，隨著公司全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式進(jìn)一步實(shí)施，對資金的需求增加，財(cái)務(wù)壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。截至去年6月30日，公司銀行借款余額為10.886億元，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）為57.13%，遠(yuǎn)均高于開創(chuàng)國際、中水漁業(yè)及中魯遠(yuǎn)洋等同行。公司未來12個(gè)月內(nèi)可預(yù)見需償還本金7.084億元，利息2797.04萬元，公司賬面貨幣資金僅2.64億元，已經(jīng)火燒眉毛。公司IPO，就有利用融資減輕財(cái)務(wù)壓力的意圖。擬首發(fā)募資16億元，其中11億元投向海洋食品加工冷藏物流基地項(xiàng)目，剩余5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和還貸。在這之前，公司并不缺錢，大把分紅。2021年，公司現(xiàn)金分紅1.89億元、2020年分紅1.62億元、2019年一口氣完成2017年和2018年兩年分紅，合計(jì)5.44億元。3年4次分紅，合計(jì)8.95億元，超過這3年歸母凈利潤8.5億元之和。在上市之前突擊分紅，大部分流進(jìn)控股股東萬向三農(nóng)的口袋。萬向三農(nóng)直接持有大洋世家90%股權(quán)，魯偉鼎為公司實(shí)控人。同時(shí)，魯偉鼎還是萬向錢潮、承德露露、萬向德農(nóng)以及順發(fā)恒業(yè)等4家上市企業(yè)的實(shí)控人。