中國基金報記者 方麗 張燕北 今日，A股三大指數延續下跌走勢，行業板塊普跌。市場成交額持續低迷，滬深兩市成交額僅有6376億元。 港股也再度出現大跌，成長風格主導的恒生科技指數跌幅最大。 盤后，中國基金報記者采訪了招商、博時、銀華、金鷹、中歐、永贏、國泰、信達澳亞、恒生前海、長盛、摩根士丹利基金等11家基金公司，第一時間進行解讀。 受訪公募基金認為，多種不利因素壓制市場總體風險偏好，疊加北向資金大幅流出，導致今日股指大幅下挫。 展望后市，基金公司仍然維持樂觀判斷，認為市場機會依然大于風險，預計短期市場仍以震蕩為主。中期來看，經濟基本面復蘇、總量政策積極及國內外流動性寬松或將對權益資產提供支撐。 內外多重因素致市場調整 受訪基金公司普遍表示，今天A股市場下跌是內外多重因素共同作用的結果，包括降息預期有所修正、地緣局勢持續惡化等。 銀華基金分析，海外方面，近期紅海局勢持續惡化，緊張形勢仍在不斷升級。美債利率重回4%以上，海外股市集體下跌，北向資金凈流出超過130億元也反映了資金外流的壓力。此外，近期市場對朝韓的緊張局勢關注度有所升溫，市場風險偏好受到一定影響。 永贏基金也分析稱，海外因素而言，一方面，受隔夜美聯儲理事沃勒發言影響，市場此前偏激進的降息預期有所修正，北向資金大幅凈賣出約130億元；另一方面，美國前總統特朗普贏得在艾奧瓦州舉行的2024年總統選舉共和黨黨內初選，市場對于其潛在勝選后的政策有所擔憂。 在摩根士丹利基金看來，近期市場一直比較低迷，海外因素對A股有一定負面影響。地緣局勢較為混亂，美元指數及美債收益率近期有一定上揚，持續修正投資者對3月份降息的樂觀預期，這種情況下市場風險偏好有所下降。 對A股后市走勢 維持中性偏樂觀判斷 A股市場震蕩之下，市場積極因素正在累積，基金公司普遍維持后市中性偏樂觀判斷。 銀華基金研究部表示，近期市場超調或與部分資金面因素有緊密聯系。但隨著交易情緒再度降溫，也意味著賣空壓力正在得到釋放，當前估值水平表明資產價格已經計入投資者過于悲觀預期，而與此同時對市場有利的因素也在邊際增加。 第一，市場估值處于歷史較極端水平。截至1月17日，滬深300指數的市盈率TTM為10.4倍，位于歷史11%左右的分位水平，滬深300的股息率進一步上升至3.3%。以股息率計算的風險溢價水平創歷史新高，反映股市當前股息率相比無風險利率的吸引力進一步上升。與此同時，創業板指市盈率估值進一步跌至新低，機構重倉藍籌股的估值風險已經得到充分釋放。 第二，去年底至今PSL重啟、存款利率調降以及部分城市地產政策優化等穩增長相關政策漸次落地，對經濟的支持效果也有望逐步顯現。未來一至兩個月市場進入關鍵的政策窗口期，不宜低估政策對于經濟形勢的內生性。 “雖短期市場處于筑底階段，但極端估值疊加積極因素的逐步積累，對后市仍需保持耐心，不必過于悲觀。在名義經濟增長回升的背景下，2024年市場的配置機會仍有望好于2023年。”銀華基金研究部表示。 談及后市，永贏基金直言維持中性偏樂觀判斷。一是北向資金單日大幅凈流出大概率不可持續，隨著后續美聯儲正式開啟降息周期，北向資金的逐步回流仍具備確定性。二是美國大選對于風險偏好的壓制也是暫時性的。三是國內經濟總體依然處于波浪式復蘇的進程中。隨著近期市場迅速回調，估值已低至歷史偏極端水平，中周期看，A股整體賠率依然處于高位，市場機會依然大于風險，對后續走勢維持樂觀判斷。 摩根士丹利基金也表示，預計2024年中國經濟增速仍然能夠保持平穩，萬億國債將形成可觀的實物工作量。出口也有望走出低谷，這可能存在較大的預期差。北向資金回流的概率增加，有望對A股市場起到很好的助推作用。 不少基金公司認為，國內經濟修復雖仍偏溫和，但也未有明顯下行的較大風險。而投資者短期情緒影響下的資金行為放大了市場波動，或更多屬于非理性調整。 中歐基金表示，在市場未能擺脫縮量弱勢整理的背景下，站在資金安全角度考量多看少做為宜，耐心等待指數見底后市場領漲新主線的出現。博時基金也表示，短期A股將繼續在底部震蕩，中長期向好的態勢不變。 需要更多耐心，以時間換空間，等待市場企穩向上。 等待超跌反彈時機 看好紅利、消費、科技等板塊 “A股行業配置上，等待短期超跌反彈的轉機，屆時，受益流動性和風險偏好改善的成長風格或更為有利。”金鷹基金首席經濟學家、基金經理楊剛表示。 楊剛認為，順周期板塊中，消費板塊或有超跌反彈，而需求平淡下供給收縮的上游周期（煤炭/鋼鐵/有色/化工）和農業繼續值得中期關注；科技制造方面，TMT已有普遍持續回調，若市場轉向樂觀進攻，具有產業趨勢的醫藥、電子行業值得配置，衛星互聯網、智能駕駛、機器人等科技主題，當前也仍值得關注。 此外，近期高股息策略內部已出現分化，短期交易擁擠或觸發回調，回調后或會有更好的配置時點。地產風險平穩落地前，利率中樞或持續小幅回落，高股息策略在中長期視角下均有配置價值。 長盛基金表示，綜合盈利所處周期位置和估值情況，關注三條主線的投資思路：一是穩增長預期下，估值修復邏輯，如工業金屬、化工龍頭、建材、消費白馬龍頭、醫療服務等；二是主題活躍、海外映射、資金流入等機遇，如醫藥等；三是潛在結構性機會，比如AI驅動下，疊加半導體周期回升帶動的電子、計算機，以及智能駕駛“從1到N”階段帶動汽車、零部件、汽車電子、計算機等。 招商基金表示，當前A股市場估值已降至歷史底部區域，進一步下行空間較為有限?，F階段投資重點依然在低風險特征的行業板塊，若超跌反彈可關注低位成長股，如醫藥、電子、軍工等行業，中期繼續關注產業趨勢以及高股息紅利資產的配置價值。 此外，國泰基金表示，綜合海內外因素，大盤中長期的表現并不悲觀，認為大盤有望出現區間震蕩、底部逐漸抬升的趨勢。行業配置方面，繼續關注兩個方向，一是具備獨立行業景氣度的醫藥、電子、機械，二是紅利方向中具備高盈利穩定性的細分，比如電力、燃氣等。紅利短期交易熱度偏高，考慮擴散去找低估值、穩定現金流或者商業模式穩定的板塊，比如醫藥行業。