21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王峰北京報(bào)道量子之歌9月15日發(fā)布2023年第二季度財(cái)報(bào)之后，目前國內(nèi)主要教育上市公司均已發(fā)布上半年業(yè)績。在上半年錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢下，教育上市公司整體上業(yè)績穩(wěn)步修復(fù)，但公司之間喜憂參半，教育行業(yè)距離重回健康高速增長仍有很長一段路。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道選取45家在A股、港股、美股上市的教育公司作為樣本，分析教育市場走勢。截至9月19日，45家公司總市值約4030億元，其中市值最大的破千億，最小的剛過1億。還在幾年前，在資本的簇?fù)硐拢Q生千億美元市值的教育公司似乎時(shí)不我待，但現(xiàn)在看來目標(biāo)遙遠(yuǎn)。值得注意的是，上半年，教育行業(yè)不同賽道表現(xiàn)分化加劇，傳統(tǒng)的青少年校外培訓(xùn)增長強(qiáng)勁，成人職業(yè)教育受就業(yè)形勢影響發(fā)展艱難，面向政府采購的教育信息化總體穩(wěn)定但出現(xiàn)衰減跡象。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)研究院2022年12月發(fā)布的《2022年中國教育市場創(chuàng)新趨勢報(bào)告》指出，未來三年，預(yù)計(jì)有10家左右教育公司進(jìn)入資本市場。目前，多家公司發(fā)布赴港股、美股上市招股書，但均為中小型公司，尚未上市的教育獨(dú)角獸企業(yè)鳳毛麟角。為資本設(shè)置“紅綠燈”，推動(dòng)合規(guī)企業(yè)上市，將極大提振教育行業(yè)信心。市值進(jìn)退21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道選取的45家公司，主要為教育公司和主業(yè)包括教育的公司，剔除了以舉辦大中小學(xué)校為主業(yè)的公司（比如中教控股、天立國際控股），以教材教輔發(fā)行為主業(yè)的公司（比如皖新傳媒），以及教育業(yè)務(wù)占比過小的公司（比如東方甄選）。截至9月19日，45家公司中，今年以來市值增長的公司有22家，其中增長超過100%的1家、增長50-100%的2家、增長20-50%的11家、增長20%以下的8家，以穩(wěn)健和中高速增長為主。市值增長最快的是拓維信息，截至9月19日較年初增長175%。但其教育業(yè)務(wù)僅占總營收的14.8%，市值暴漲主要受其基于OpenHarmony技術(shù)面向重點(diǎn)行業(yè)提供軟件云服務(wù)，以及國產(chǎn)自主品牌服務(wù)器等業(yè)務(wù)提振。另外兩家市值增長超過50%的公司是新東方和世紀(jì)天鴻。新東方雖然教育業(yè)務(wù)恢復(fù)較快，但東方甄選上半年?duì)I收45億元，為新東方做出超高貢獻(xiàn)。教輔出版商世紀(jì)天鴻的業(yè)績穩(wěn)定，沒有明顯增長，但AIGC概念翻紅后股價(jià)暴漲，在隨后的《股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)公告》中，公司稱暫不具備人工智能大模型相關(guān)技術(shù)。很明顯，市值高速增長的公司主要受概念影響，但“概念股”容易大起大落。競業(yè)達(dá)2022年下半年短時(shí)間出現(xiàn)12個(gè)漲停板，股價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)326%，但今年以來市值已經(jīng)回調(diào)22%。“公司2022年率先推出了高校、考試信息化領(lǐng)域的國產(chǎn)創(chuàng)新技術(shù)，受到資本市場熱捧，預(yù)計(jì)今年該效應(yīng)繼續(xù)釋放。”競業(yè)達(dá)相關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道。截至9月19日，45家公司中，今年以來市值下降的有23家，其中下降超過100%的0家、下降50-100%的4家、下降20-50%的12家、下降20%以下的7家，以微降和中高速收縮為主。截至9月20日，市值下降最多的4家公司分別為量子之歌、一起教育科技、達(dá)內(nèi)科技、博實(shí)樂教育，全部在美股上市，明顯受到美股中概股整體行情影響。45家公司中市值最小的10家公司也全部是在美股上市。這可能影響教育公司赴美上市的信心和節(jié)奏。45家公司中，市值排名第一和第四的公司分別為科大訊飛、視源股份，兩者的教育業(yè)務(wù)營收上半年分別占比29%、21%，分別為第一大和第二大業(yè)務(wù)。在傳統(tǒng)教育“三強(qiáng)”中，好未來讓出2021年以前排名第一的位置，且與新東方的差距拉大。中公教育市值亦曾超過新東方，如今退居第三，市值較巔峰期跌去約90%。收入改善21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道從45家公司中選取已公布上半年業(yè)績的38家公司，其中收入增長的24家，收入減少的14家。收入增長的24家公司中，增長超過100%的1家，增長50-100%的2家，增長20-50%的7家，增長20%以下的14家，以穩(wěn)健增長為主。凱文教育上半年收入同比增長114.13%，但其收入只有1.28億元，同比大增主要是因?yàn)?021年9月剝離民辦義務(wù)教育學(xué)校之后收入劇減，導(dǎo)致2022年上半年收入的基數(shù)較低。增長50-100%的2家公司為競業(yè)達(dá)、拓維信息，這也是近期受到資本市場追捧的明星股。收入減少的14家公司中，減少超過100%的0家，減少50-100%的3家，減少20-50%的7家，減少20%以下的4家。教育行業(yè)收入整體向好。但值得注意的是，收入減少20-50%的公司占比過大，顯示部分公司可能面臨經(jīng)營困難。一起教育科技收入減少最多，同比下降78.6%，這主要因?yàn)橐黄鸾逃萍紡腒12網(wǎng)校轉(zhuǎn)型教育信息化后等于“二次創(chuàng)業(yè)”，目前開展的項(xiàng)目過于集中在個(gè)別城市，去年底和今年一季度的疫情反復(fù)造成極大影響。收入減少前三名還包括讀書郎、世紀(jì)鼎利，值得警醒的是，這三家公司分處教育信息化、智能教育硬件、產(chǎn)教融合賽道，是教育轉(zhuǎn)型的朝陽賽道，這說明即使站上風(fēng)口亦需提高自身產(chǎn)品服務(wù)水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。收入排名前10的分別為新東方、好未來、有道、科大訊飛、視源股份、中公教育、粉筆、量子之歌、鴻合科技、高途，均超過14億元，其中7家以培訓(xùn)為主業(yè)，7家涉及青少年及中小學(xué)校業(yè)務(wù)，可見教育的剛需人群分布。賽道分化教育上市公司的收入變化，體現(xiàn)出不同賽道的業(yè)績分化。傳統(tǒng)青少年業(yè)務(wù)和非學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁。11家開展相關(guān)業(yè)務(wù)的公司里，有9家公司收入增速均超過10%。截至2023年5月31日的2023財(cái)年第四季度，高中業(yè)務(wù)和東方甄選貢獻(xiàn)了新東方約52%的收入。非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)吸引學(xué)生報(bào)名人次為62.9萬，且市場滲透率進(jìn)一步提升。今年二季度，高途的非學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入同比增長約75%，且連續(xù)兩個(gè)季度現(xiàn)金收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長。“非學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)是一個(gè)相對需求強(qiáng)勁、增長迅速的新興市場。”高途CFO沈楠說。向非學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是很多教育公司的方向。凱文教育9月21日發(fā)布公告稱，成立體育素質(zhì)教育業(yè)務(wù)發(fā)展平臺。量子之歌也進(jìn)入青少年教育賽道，9月19日宣布收購總部位于香港的青少年在線語言學(xué)習(xí)平臺Kelly's Education。多家教育公司負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，剛剛過去的暑假，傳統(tǒng)青少年業(yè)務(wù)和非學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)招生火熱，以至于師資出現(xiàn)緊缺，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)向好。傳統(tǒng)青少年業(yè)務(wù)即高中階段學(xué)科類校外培訓(xùn)，目前政策態(tài)勢已趨明朗。中國民辦教育協(xié)會(huì)會(huì)長劉林在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)說，對面向普通高中學(xué)生的學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的管理，由省級主管部門根據(jù)本省高中階段教育實(shí)際情況，探索如何參照執(zhí)行義務(wù)教育階段培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的管理辦法，是現(xiàn)實(shí)可行的，現(xiàn)階段還不宜全國“一刀切”。受競爭白熱化影響，教育智能硬件賽道增長遭遇瓶頸。有道上半年智能硬件業(yè)務(wù)收入同比減少11.79%，讀書郎則業(yè)績腰斬，收入暴跌51.52%。受就業(yè)形勢復(fù)雜嚴(yán)峻影響，成人職業(yè)教育賽道遭遇困難。7家相關(guān)公司中5家收入減少。但收入下降既有外部形勢原因，也有自身經(jīng)營原因。中公教育、尚德機(jī)構(gòu)等公司出于降本增效，大量裁撤員工和校區(qū)，必然帶來業(yè)務(wù)減少。相應(yīng)地，兩家公司上半年均利潤轉(zhuǎn)正。達(dá)內(nèi)科技、傳智教育等公司以線下為主，受到疫情影響，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不景氣也傳導(dǎo)至IT培訓(xùn)行業(yè)。成人職業(yè)教育有市場規(guī)模有限、學(xué)員續(xù)費(fèi)率低的特點(diǎn)。粉筆CEO張小龍告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，招錄考試培訓(xùn)市場只有數(shù)百億規(guī)模，公司的經(jīng)營策略勢必更注重學(xué)員通過率而非招生規(guī)模。高途在二季度關(guān)停了一些不盈利的業(yè)務(wù)線，并表示會(huì)更加關(guān)注盈利能力，而不是單純的規(guī)模擴(kuò)張。教育信息化賽道分化加劇。12家相關(guān)公司中有7家收入增長、5家收入減少。兩大巨頭科大訊飛、視源股份由于業(yè)務(wù)線豐富，上半年教育業(yè)務(wù)收入險(xiǎn)守正負(fù)線，分別為3.63%、3.57%，而另一個(gè)巨頭鴻合科技則同比減少24.28%，三盛教育同比減少24.55%。這些公司的鮮明特點(diǎn)是客戶以中小學(xué)校為主，尤其是視源股份、鴻合科技、三盛教育，主打產(chǎn)品都是智能交互平板，即教室大屏。受經(jīng)濟(jì)下行影響，國內(nèi)市場需求下滑，大屏行業(yè)競爭空前激烈，同質(zhì)化水平不斷凸顯，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格大幅下降。相比之下，收入增長的幾家公司，均面向高等教育、職業(yè)教育，以及考試信息化。國新文化半年報(bào)稱，收入增長6.99%，主要是加大高教、職教業(yè)務(wù)投入，受益于國家對高教、職教信息化建設(shè)投入增加，高教職教業(yè)務(wù)收入快速增長。“今年高考前夕，主管部門首次要求全部考場必須安裝安檢門，導(dǎo)致業(yè)務(wù)需求一下子爆發(fā)，當(dāng)然，這個(gè)需求也是短暫的，可能明年就沒有了。”上述競業(yè)達(dá)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道。