“如果沒有ChatGPT所引發的人工智能熱潮，我們可能就跟新能源死磕了。”基金經理阿華（化名）這樣描述他調倉人工智能時的心理狀態，糾結、矛盾之下是長期以來對于新能源“景氣度”投資信仰的暫時性崩塌。在新能源和人工智能板塊間反復橫跳的基金經理絕不止阿華一人。他們害怕錯過人工智能這一“時代性”機遇，但眾多熱衷于“蹭概念”卻未有實際應用落地的公司又讓基金經理們望而卻步。同時新能源板塊股價和業績的南轅北轍也讓眾多基金經理不解：“明明股價回撤已經很明顯了，業績及景氣度一樣不差，但為何股價就是不漲？”在這種糾結下，此前一直猶豫的阿華在英偉達發布會后“徹夜難眠”，在這場被他視作“AI投資的第三個節點”的發布會結束后，他果斷將三分之二的倉位調換至人工智能板塊。人工智能投資的三個節點2022年之前的數十年間，景氣度投資一直是阿華心中的最佳投資策略。經他所在機構的策略分析師調研發現，每年按增速將企業業績分組后，發現業績增速前三的公司，股價漲幅正好也是前三。但從2022年下半年開始，這種信念逐漸在阿華心中暫時性“崩塌”。他所重倉的部分新能源股票，業績明明很好、景氣度尚佳，且經過大幅回撤后，已經具備了相當程度的投資價值。唯一的缺點是“股價就是不漲”。在這種大背景下，由美國OpenAI所研發的聊天機器人ChatGPT于2022年11月30日發布。它能夠通過理解和學習人類的語言來進行對話，還能根據聊天的上下文進行互動，真正像人類一樣來聊天交流，甚至完成撰寫郵件、視頻腳本、文案、翻譯、代碼、論文等任務。這種功能的強大讓阿華意識到，也許人工智能的投資時代真的到來了。但距離上一波AI熱潮已過去6年。2016年3月AlphaGo在圍棋人機大戰中擊敗圍棋世界冠軍李世石，刺激了一大批AI技術的誕生。“要不再等等？萬一這波AI浪潮沒有什么真正應用能夠誕生。”阿華和團隊這樣決定。盡管彼時沒有果斷換倉AI，但阿華所在的團隊還是將“ChatGPT的誕生”定義為“AI投資的第一個節點”。3月17日，被阿華視作“AI投資的第二個節點”到來了。微軟在倫敦召開了Microsoft 365 Copilot發布會，宣布將AI功能Copilot全面植入Office全家桶中。“這就意味著，AI技術開始產品化。”阿華解釋道。在他看來，一個合格的基金經理，在“AI投資的第二個節點”就應該調倉了，因為“趨勢已經很明顯了，這波AI已經足夠誕生現象級產品”。但和新能源糾結太久的阿華最終還是沒有下定決心調倉AI。去年以來新能源板塊持續下跌，但光伏與儲能等子板塊景氣度依然很高，2022年報與一季報業績增長依然在加速。基本面與股價嚴重背離的情況，讓和新能源糾結許久的阿華依然堅信其性價比。北京時間3月21日晚11點，英偉達2023春季GTC大會如期而至，英偉達創始人兼CEO黃仁勛，搬出了為ChatGPT準備的芯片，給本就火熱的AI圈再次加了一把火。這次英偉達發布會的關鍵詞有AI、量子計算、GPU芯片直插阿華內心，他也將此次發布會定義為“AI投資的第三個節點”。上述發布會英偉達推出了全新的GPU推理平臺，包括4種不同配置，主要是針對不同工作負載進行優化，分別對應了AI視頻加速、圖像生成加速、大型語言模型（LLM）加速及推薦系統和LLM數據庫。在此之外，大會上最重磅的發布無疑是針對ChatGPT專用GPU的發布——NVIDIA H100 NVLINK。據媒體報道，英偉達創始人兼CEO黃仁勛預計，未來12個月，來自人工智能平臺的收入將大幅增長，因為企業要么跟上人工智能的步伐，要么就會被甩在后頭。英偉達發布會所推出的一系列AI產品讓阿華徹夜難眠：“一個新的時代正在加速沖向我們。”一夜思考后，阿華次日對團隊表示，將三分之二新能源倉位調換至人工智能板塊。多名基金經理調倉AI調倉至人工智能板塊的當然不止阿華。截至去年年底，海富通基金經理呂越超所管理的4只產品還清一色地布局新能源賽道。但剛剛公布的一季報顯示，呂越超已經全面擁抱AI板塊，并且幾乎清倉了新能源板塊。以海富通股票混合為例，截至2022年12月末，其前十大重倉股依次是鵬輝能源、派能科技、昱能科技、德業股份、意華股份、禾邁股份、科華數據、盛弘股份、新泉股份和陽光電源。而截至今年一季度末，前十大重倉股已調換為昆侖萬維、三六零、藍色光標、寒武紀、科大訊飛、金山辦公等人工智能相關企業。農銀匯理行業輪動在今年一季度進行了大幅度的調倉換股，前十大重倉股中更換了6只，主要是從新能源轉向數字經濟、AI等方向。截至4月21日，該基金今年以來的收益率為8.91%。具體來看，截至一季度末，農銀匯理行業輪動的前十大重倉股中有半數為數字經濟方向個股，其中除了金山辦公是由去年末的第五大重倉股升級為第一大重倉股，其余的愷英網絡、海康威視、中國電信、三七互娛等均為今年一季度新進。前兩大重倉股金山辦公、愷英網絡在一季度分別上漲78.83%、84.6%，是“AI+”概念的熱門標的。而在去年末時，該基金的前十大重倉股還以新能源為主，當時的前四大重倉股天合光能、陽光電源、派能科技、億緯鋰能，在一季報中已經全部被調出前十大重倉股名單。整體而言一季度多只AI概念股得到了公募機構青睞。AI概念股金山辦公進入公募基金前十大重倉股，這也是其近三年來首次進入A股公募基金前十大重倉股之列。且截至一季度末，金山辦公被公募基金增持市值最多。此外，恒生電子新晉A股公募前30大重倉股，公募基金增持A股前十大個股中，還出現了科大訊飛、中際旭創、中興通訊、同花順等AI概念股。“新能源資金流出還不夠”根據中金公司數據，一季度TMT板塊整體獲主動偏股型基金管理人加倉逾5.4個百分點，其中計算機獲加倉最多約3.3個百分點，電子、通信、傳媒行業分獲加倉0.8/0.7/0.5個百分點。而新能源產業鏈倉位明顯降低，電力設備持倉下降約2.9個百分點，其中光伏設備、電池等細分子行業倉位分別下降1.3/0.9個百分點，降幅相對較大。與此同時，記者梳理發現，有相當一部分基金經理仍在新能源板塊加碼。比如廣發基金經理劉格菘，一季度仍在新能源產業鏈“堅守”。以他管理規模最大的廣發科技先鋒為例，一季報顯示，該基金前十大重倉股為晶澳科技、陽光電源、圣邦股份、榮盛石化、隆基綠能、億緯鋰能、國聯股份、賽力斯、龍佰集團、天合光能，與去年四季度相比變化不大，不僅沒有對科技股有明顯加倉，反而對跌幅較大的億緯鋰能有小幅增持。對于一季度基金的操作思路，劉格菘表示，該基金的持倉結構并沒有進行大幅度的調整，依然圍繞已經建立全球比較優勢的高端制造產業鏈布局。他認為，資金分流可能是高端制造業相對表現不理想的原因之一，但他對自己重點持倉的光伏、儲能、新能源車方向保持相對樂觀，經過調整，這些行業估值水平已在歷史低位，產業鏈的變化在市場定價中未被充分認知和體現。此外，傅鵬博所管理的睿遠成長價值混合在一季度大幅加倉了通威股份近1650萬股，加倉幅度超過60%，此外，該基金還小幅增持了寧德時代。此外，多位明星基金經理都對新能源進行了逆市加倉，勞杰男管理的匯添富價值精選加倉了寧德時代，周蔚文管理的中歐新趨勢加倉了陽光電源，李曉星管理的銀華心怡雖然減持了比亞迪，但是加倉了晶澳科技、錦浪科技、晶科能源等多只光伏概念股。“我們認為，現在市場對于新能源板塊的擔憂討論，更多是對于一個下跌板塊的應激式反應。目前這個時間段，新能源非常具有吸引力。”李曉星表示。“據我分析，新能源板塊資金流出還不夠，比如一季度寧德時代甚至得到了公募的逆勢加倉。當新能源具備真正的投資性價比時，我們以一年維度分析，持有新能源和人工智能的投資收益誰多誰少還不一定。”阿華說道。